可變利益實(shí)體（Variable Interest Entities, VIE）架構(gòu)，作為一種創(chuàng)新的資本運(yùn)作方式，旨在通過(guò)境外特殊目的公司（SPV）間接控制境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體，以繞過(guò)外資進(jìn)入某些受限行業(yè)的直接限制。這一架構(gòu)的核心在于“協(xié)議控制”，即不通過(guò)直接股權(quán)持有，而是通過(guò)一系列精心設(shè)計(jì)的協(xié)議來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)境內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)體的財(cái)務(wù)并表，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)境外融資或上市的目標(biāo)。其最終目的在于滿(mǎn)足集團(tuán)全球化融資需求，推動(dòng)業(yè)務(wù)擴(kuò)展與資本增值。

 

境內(nèi)外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的態(tài)度

 

1.境內(nèi)監(jiān)管環(huán)境

 

隨著《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》及其配套規(guī)則的正式實(shí)施，VIE架構(gòu)企業(yè)的境外上市之路被納入了更為嚴(yán)格的監(jiān)管框架。企業(yè)需詳盡闡述VIE架構(gòu)的搭建理由、具體安排及其潛在風(fēng)險(xiǎn)（如控制權(quán)、違約、稅務(wù)等），并提交由境內(nèi)律師出具的法律意見(jiàn)書(shū)。這一變化不僅為VIE架構(gòu)企業(yè)提供了明確的合規(guī)路徑，也增加了企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)管理、合規(guī)性準(zhǔn)備等方面的挑戰(zhàn)，可能延長(zhǎng)其上市進(jìn)程。

 

2.境外監(jiān)管環(huán)境

 

港交所對(duì)VIE架構(gòu)的監(jiān)管側(cè)重于信息披露的全面性和透明度，強(qiáng)調(diào)僅在必要時(shí)采用此架構(gòu)，并嚴(yán)格審查其必要性及合規(guī)性。同時(shí)，要求合約中包含有效的爭(zhēng)議解決機(jī)制，以保障股東和債權(quán)人的利益。SEC近年來(lái)也加強(qiáng)了對(duì)VIE架構(gòu)赴美上市中國(guó)企業(yè)的審查力度，旨在確保投資者在充分了解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)后做出投資決策。

 

VIE架構(gòu)企業(yè)備案情況

 

備案數(shù)量與趨勢(shì)

 

受全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及監(jiān)管政策影響，VIE架構(gòu)企業(yè)的備案數(shù)量相對(duì)有限。截至6月份，通過(guò)備案的VIE架構(gòu)境外上市項(xiàng)目數(shù)量較少，反映出市場(chǎng)對(duì)此類(lèi)架構(gòu)的謹(jǐn)慎態(tài)度及監(jiān)管要求的嚴(yán)格性。

 

備案審核關(guān)注要點(diǎn)

 

1.紅籌架構(gòu)合規(guī)性：涵蓋外匯管理、境外投資、外商投資及稅務(wù)等多方面的合規(guī)性要求。

 

2.跨境資金流動(dòng)合規(guī)性：需詳細(xì)記錄并說(shuō)明境內(nèi)外主體間的資金往來(lái)情況，確保符合外匯管理程序及稅務(wù)規(guī)定。

 

3.股權(quán)關(guān)系清晰度：明確股權(quán)結(jié)構(gòu)，特別是控股股東和實(shí)際控制人的認(rèn)定，確保公司控制權(quán)穩(wěn)定。

 

境外上市企業(yè)VIE架構(gòu)拆除

 

拆除原因

 

VIE架構(gòu)的拆除主要源于其控制力不穩(wěn)定、法律風(fēng)險(xiǎn)較高以及國(guó)內(nèi)外監(jiān)管環(huán)境的變化。協(xié)議控制的脆弱性、法律合規(guī)性的不確定性以及外資準(zhǔn)入政策的調(diào)整等因素，促使企業(yè)重新評(píng)估VIE架構(gòu)的可持續(xù)性和必要性。

 

拆除要點(diǎn)

 

1.證監(jiān)會(huì)監(jiān)管反饋：企業(yè)需充分回應(yīng)證監(jiān)會(huì)對(duì)拆除原因的詢(xún)問(wèn)，說(shuō)明對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)及資質(zhì)證照的影響，確保股權(quán)變動(dòng)作價(jià)的公允性與稅務(wù)合規(guī)性。

 

2.外匯管理：謹(jǐn)慎處理跨境資金流動(dòng)問(wèn)題，確保私有化交易、內(nèi)保外貸等行為的合規(guī)性，并及時(shí)辦理外匯登記和注銷(xiāo)手續(xù)。

 

3.稅務(wù)規(guī)劃：評(píng)估并規(guī)劃稅務(wù)影響，確保在拆除過(guò)程中避免不必要的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)擔(dān)。

 

綜上所述，VIE架構(gòu)的設(shè)立、監(jiān)管及拆除均涉及復(fù)雜的法律、財(cái)務(wù)及監(jiān)管問(wèn)題，企業(yè)需在充分了解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，謹(jǐn)慎決策并尋求專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的支持。

 

百利來(lái)提供開(kāi)曼公司，BVI公司，塞舌爾公司、美國(guó)、英國(guó)等海外公司注冊(cè)服務(wù)，百利來(lái)提供海外上市架構(gòu)搭建，紅籌架構(gòu)搭建，ODI備案、37號(hào)文備案、香港上市輔導(dǎo)、香港信托及基金設(shè)立和后期管理咨詢(xún)等服務(wù)等服務(wù)。